一、供需平衡分析：

　　關(guān)于大豆到港，因新冠疫情導致檢疫時(shí)間增加、巴西裝船較慢導致4月初步預估688萬(wàn)噸(+8)，5月份初步預估890萬(wàn)噸(+10)，6月份初步預估900萬(wàn)噸(+10)，7月份初步預估900萬(wàn)噸(0);關(guān)于壓榨，本周油廠(chǎng)壓榨量如期略有回升，下周預估150萬(wàn)噸，下下周預估139萬(wàn)噸，符合預期;關(guān)于庫存，本周進(jìn)口大豆庫存小幅回升，因3、4月份到貨少，預計后兩周豆粕庫存將繼續維持低位徘徊，因巴西裝貨較慢，4月份大豆到港預計也低于預期，豆粕供應緊張局面或延續到4月下旬;關(guān)于需求，成交和提貨，本周?chē)鴥扔蛷S(chǎng)豆粕庫存仍緊，而疫情還在蔓延導致下游追高謹慎，本周成交量仍低于上周;養殖情況，本周無(wú)新增非瘟疫情，目前已有21個(gè)省份、138起非瘟疫情解封，由于新冠疫情風(fēng)險仍未散去，餐飲和院校肉食消費恢復緩慢，疊加國家儲備投放凍豬肉，月底部分規模養殖企業(yè)又有集中出欄任務(wù)，禽料降幅又比較大，水產(chǎn)需求仍未入旺季，短期看蛋白粕需求仍偏淡受抑制，不過(guò)4月中上旬全國大部分地區學(xué)校將恢復開(kāi)學(xué)，部分餐飲也將陸續復蘇，另外蛋禽需求也將逐步好轉，豬肉需求也將增加，本周生豬頭均利潤約1100元/頭，增幅仍是去年同期水平的74倍以上。

　　二、一周市場(chǎng)解讀：

　　本周美豆期貨先揚后抑，上半周市場(chǎng)擔心新冠疫情會(huì )導致南美斷運，疊加原油供應壓力下美國玉米酒精開(kāi)工率下滑導致ddgs供應減少，美豆粕的需求提升，均提振上半周美豆價(jià)格大漲，后半周市場(chǎng)發(fā)現南美裝運基本正常，市場(chǎng)重回需求端的擔憂(yōu)，疊加獲利盤(pán)回吐和技術(shù)賣(mài)盤(pán)，美豆小幅回落。

　　本周連粕盤(pán)面跟隨美豆繼續上漲，沖擊3000大關(guān)未果后下半周隨美豆小幅回落，本周5-9價(jià)差亦從高點(diǎn)回落但仍維持偏強震蕩。

　　本周?chē)鴥榷蛊涩F貨價(jià)格一路上漲，華東價(jià)格突破3100直逼3200，現貨基差仍維持強勢狀態(tài)，因油廠(chǎng)短期庫存難有恢復，但中遠期基差追漲仍需謹慎。

　　三、大豆壓榨利潤分析：

　　本周美豆價(jià)格大漲令大豆進(jìn)口成本抬升，但連盤(pán)期貨價(jià)格亦上漲令本周盤(pán)面榨利變化不大，截至周五巴西豆4月船盈利322(319)，阿根廷5月船盈利319(313)，;3月2日中國政府證實(shí)取消了部分美豆加征關(guān)稅，若取消加征關(guān)稅后的美灣豆5月船盈利195(226)，美西豆3月船盈利189(243)，當前美豆榨利仍有一定利潤，疊加南美疫情導致的裝運擔憂(yōu)，因此過(guò)去兩周中國已從美西采購了6-8船4-5月船期大豆。

　　四、后續研判和展望：

　　美豆方面，供應端來(lái)看市場(chǎng)后期仍不排除繼續擔憂(yōu)南美甚至整個(gè)進(jìn)口海運環(huán)節的效率問(wèn)題，但封港斷運這樣的極端狀況仍是小概率事件，下周初即將公布新季美豆種植意向報告，超預期的概率雖然不大但仍需要結合具體數據來(lái)看后續走勢，總體來(lái)說(shuō)作為美豆最大需求國的中國在新冠疫情方面已做到最好狀態(tài)，進(jìn)口大豆后期需求端總體邊際改善趨勢不變，所以后期美豆供應端的炒作空間應該更大一些，短期仍看850-910區間震蕩為主。

　　豆粕方面，先看現貨端，未來(lái)兩周油廠(chǎng)壓榨量仍處于低位，近期飼料企業(yè)需求尚可，油廠(chǎng)貨源仍緊缺，提價(jià)意愿較強，部分油廠(chǎng)遠月合同也已超賣(mài)，停報現象較多，仍利多豆粕基差，期貨方面整體跟隨美豆走勢，但盤(pán)面榨利較高會(huì )導致節奏上出現階段性回調，總體來(lái)說(shuō)，現貨強于5月強于9月的格局短期仍成立，但5-6月的后續大量到港預期在不斷夯實(shí)中，如果美豆漲勢受阻，5/9合約回落的壓力均會(huì )增加。

　　油粕比方面，原油和馬棕需求預期都偏弱的背景下，短期油粕比難有大的起色。

　　下周重點(diǎn)關(guān)注：美豆種植意向報告結果、南美疫情對物流的影響程度。